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福瑞達(600223)：短期業績階段性承壓靜待品牌矩陣優化迎來拐點

發布時間：2026-04-05 19:02:31 文章來源：和訊

事件：2025年公司營收同比-8.3%，歸母凈利潤同比-22.9%公司發布年報：2

(資料圖)

事件：2025 年公司營收同比-8.3%，歸母凈利潤同比-22.9%　　公司發布年報：2025 年實現營收36.51 億元（同比-8.3%，下同）、歸母凈利潤1.88 億元（-22.9%），實現扣非歸母凈利潤1.73 億元（-19.3%）。考慮市場競爭加劇，我們下調2026-2027 年盈利預測并新增2028 年預測，預計公司2026-2028年歸母凈利潤為2.51/3.02/3.51 億元（2026-2027 年原值2.87/3.29 億元），對應EPS為0.25/0.30/0.35 元，當前股價對應PE 為27.4/22.8/19.6 倍。公司化妝品業務調整成效初顯，大單品與膠原子品牌勢能強勁，估值合理，維持“買入”評級。　　璦爾博士主動調整業績承壓，珂謐高速增長，盈利能力較為穩健　　化妝品：營收22.46 億元（-9.3%）、毛利率62.6%（持平），頤蓮/璦爾博士/珂謐營收分別為10.43 億元（+8.3%）/9.47 億元（-27.2%）/1.55 億元（+258.0%），璦爾博士主動調整渠道策略銷量有所下滑。醫藥：營收4.12 億元（-19.5%）、毛利率51.4%（-1.0pct），主要受醫藥行業政策變動的影響。原料：營收3.79 億元（+10.7%）、毛利率40.6%（+4.7pct），高毛利產品銷量增長優化盈利結構。盈利能力：2025 年公司綜合毛利率為52.8%（+0.1pct）；銷售/管理/研發費用率分別為37.4%/4.9%/4.4%，同比分別+0.7pct/+0.3pct/+0.2pct，整體費用率相對穩健。　　頤蓮大單品勢能強勁，璦爾博士渠道調整成效初顯，原料備案成果豐碩　　化妝品：頤蓮核心大單品勢能強勁，噴霧2.0 系列增速達54%，穩居主流線上平臺面部噴霧品類TOP1，水光面膜、嘭潤水乳等品類持續豐富；璦爾博士渠道調整成效顯現，2025Q4 銷量向好回升，287 屏障菌、生物合成王漿酸等技術壁壘帶來新品增量；珂謐依托行業首創穿膜技術，膠原次拋銷售額突破1 億元；渠道端，線上構建“自播為主，達播為輔”渠道矩陣，線下門店擴張至500 家，拓展醫美機構、OTC、永輝超市等銷售通路。醫藥：頸痛顆粒新增合作醫療機構110家，上市“輕養水”等20 余款新產品，構建線上線下全鏈路銷售體系。原料：　　二羥基苯乙醇通過國家藥品監督管理局化妝品新原料備案；滴眼液級玻璃酸鈉原料藥取得A 類備案；納他霉素通過美國FDA 原料藥DMF 備案。　　風險提示：市場競爭加劇、公司新產品推廣不及預期、核心人員流失。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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關鍵詞：福瑞達公司營收品牌矩陣永輝醫藥