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綜合

宏觀助推銅鋁鋅高開關注歐美PMI【8月1日機構評論】

發布時間：2023-08-02 09:04:38 文章來源：國投安信期貨

8月1日訊：周二滬銅基本守住隔夜漲幅，銅市整體增倉，主力銅價接近年內

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8月1日訊：周二滬銅基本守住隔夜漲幅，銅市整體增倉，主力銅價接近年內前高，內外宏觀情緒支持銅價漲勢。今日中國財新制造業PMI報49.2，日韓該指標同樣在50榮枯線下方反彈。供求上，當前銅交投相對淡季，今日SMM電解銅升水回落到105元/噸，廣東微幅貼水成交，洋山銅溢價走低到27美元。預計隨前期進口銅流入，國內銅庫存也可能轉為小增趨勢。因倫銅形態相對落后，短線銅市形態易外強內弱，滬銅逼近7.1萬及前高7.15萬，調整壓力愈大，多頭鎖盈離場。大趨勢上，銅價今年以來寬幅震蕩，耐心觀察滬銅高位表現，精礦加工費持續調高，并不支持銅價在高位區持續走牛。

今日滬鋁跟隨有色整體偏強，華東現貨轉為小幅貼水。周初庫存依然未見明顯增加體現淡季需求韌性，云南復產進入尾聲，預計八九月市場有明顯過剩，關注累庫能否順利兌現。短期宏觀情緒提振下滬鋁突破了上方年線阻力仍有上探可能，暫時觀望。今日氧化鋁各地現貨繼續上調5-10元，在供應相對平穩的情況下，需求增量令供需階段性改善。期貨價格升水現貨已經越過高成本產能成本線，產能剛性過剩將限制氧化鋁上方空間，等待現貨企穩信號出現后的沽空機會。

滬鋅跳空高開后窄幅震蕩。基本面供需雙增，矛盾暫不突出。產業鏈對鋅價走高未形成一致預期，貿易商挺價，下游接貨差，SMM現貨報價對交割月升水收窄至10元/噸。技術面上，空頭減倉，滬鋅站上120日線，結束低位整理，均線金叉，反彈形態成立，仍不建議空配。不過國內地產暫未走出惡性循環，美國高利率長期持續對經濟的傷害不容忽視，在看到美降息信號前，本次反彈難以定性為中長期趨勢的開端。滬鋅短線壓力區間在2.15-2.2萬元，關注庫存變化驗證實際消費，觀望以待高位沽空機會。

滬鉛走跌，SMM1#鉛報價下調50元，對交割月貼水收窄至195元/噸，精廢價差維持175元/噸。市場流通貨源增加，持貨商積極出貨，煉廠出貨積極性好轉，下游企業剛需采購為主，市場交投好轉。高鉛價對消費的抑制逐步顯現，終端消費未見明顯好轉，經銷商庫存普遍在1-2個月，大型電池廠訂單穩定，但中小型電池廠訂單欠佳，成本高企，主動放假或減產應對。內外盤同處累庫，多頭立場松動，滬鉛加權持倉繼續回落。8月煉廠檢修后復產為主，持續的高鉛價或刺激煉廠進一步提產，同時消費好轉也意味著廢電瓶供應的增加，原料端緊約束問題需要動態考慮，1.62萬元/噸依然是短期壓力位，前期高位空單繼續持有。

周二滬鎳反彈承壓回落，市場交投一般，持倉低位再降近萬手至14萬手，顯示前期抄底多頭開始大幅減倉保留盈利，在鎳元素過剩，電積鎳產能持續投放的大背景下，投機心態重，價格反彈后無意堅持看多方向。現貨來看，換月報價后金川升水和俄鎳升水均有修復，分別報升水4400和2200元，總體緊缺水平均低于前兩個月，交割品和現貨的問題對期價的制約在解除。下游來看，不銹鋼受到竣工端穩定，家電產銷超預期的帶動總體保持溫和回升，但下游采購較為低迷，看空情緒仍有制約。技術上看，滬鎳反彈緩慢，宏觀仍支持價格繼續修復，低位多頭持有。

滬錫增倉下跌，緬礦消息暫時“真空”，市場借機交易已經成為事實的內外錫錠高顯性庫存。技術上，今日滬錫跌幅已直接打開到MA40線，初步預計錫價在22.2-22.3萬存在較強支撐。一方面，近期錫價上下波動放大，仍不排除緬礦題材拉動錫價短線沖高，倘若如此關注高拋機會；另一方面，錫錠庫存量高，即使緬礦干擾實際落地，也難從根本上形成錫錠供應緊俏的局面，因此倘若錫價繼續向22萬元一線調整，則注意多配機會。今日現錫跟調到22.7萬元，更傾向錫價延續震蕩。

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