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【資料圖】

平安證券股份有限公司徐勇,付強,徐碧云近期對鼎陽科技進行研究并發布了研究報告《業績持續高增，產品高端化戰略成效顯著》，本報告對鼎陽科技給出增持評級，當前股價為46.99元。

鼎陽科技(688112)　　事項：　　公司發布2023年半年報，2023年上半年公司實現營業收入2.35億元，同比增長43.27%;實現歸母凈利潤為0.83億元，同比增長47.54%。單看2023年第二季度實現營業收入1.33億元，同比增長38.17%，環比增長29.85%。　　平安觀點：　　技術與市場雙輪驅動，23H1業績高增：2023年上半年公司實現營業收入2.35億元，同比增長43.27%；實現歸母凈利潤為0.83億元，同比增長47.54%。單看2023年第二季度實現營業收入1.33億元，同比增長38.17%，環比增長29.85%。2023年上半年公司產品整體毛利率為60.96%，同比提升4.68個百分點。從費用端看，2023年上半年銷售費用率、管理費用率、財務費用率、研發費用率分別為15.10%（-0.31pctYoY）、3.97%（-0.22pctYoY）、-10.57%（+1.81pctYoY）和14.33%（+1.66pctYoY）。公司注重自主研發，截至2023H1，公司研發投入達3365.20萬元，同比增長62.01%。公司研發人員共199人，研發人員占比45.43%，研發隊伍進一步壯大，研發實力進一步增強。公司擁有有權專利278項（其中發明專利187項）和軟件著作權41項?！　‘a品高端化戰略成效顯著，四大主力產品價量齊升：公司持續加大研發投入，保持每年多款高端產品推出，且四大主力產品線均衡發展。2023H1公司高端產品平均毛利率為75.15%，處于高位；高端產品收入同比提升101.33%，高端產品占比提升至22.29%，銷售單價以及毛利率均較高的高端產品帶來公司收入以及利潤的加速增長。價格方面，2023H1公司四大主力產品售價同比提升41.97%，營收同比增長45.39%。公司銷售單價5W以上產品同比增加221.35%，銷售單價3W以上產品同比增加133.82%，單價較高的產品的快速增長，拉動整體單價水平大幅提升?！　⊥顿Y建議：公司是國內電子測量領導者，具有四大產品線——數字示波器、信號發生器、頻譜分析儀和矢量網絡分析儀等。公司堅持自主研發，具有業內領先的電子測量技術。在公司技術與市場雙輪驅動模式加持下，四大主力產品全面推向高端化。隨著下游應用需求持續，公司業績將保持高速增長。結合公司2023年半年報以及對行業發展趨勢的判斷，我們稍微調整此前公司2023-2025年的歸母凈利潤預測分別為1.95、2.66和3.60億元（前值分別為1.93、2.62和3.55億元），2023-2025年的EPS分別為1.23元、1.67元和2.26元，對應8月23日收盤價的PE分別為36.3、26.5、19.6倍，維持“推薦”評級?！　★L險提示：（1）受管制原材料無法獲得許可的風險。若美國商務部門停止對公司發放相關芯片的出口許可，公司芯片自研或合作開發進度未達預期或失敗以及未能在國內找到合適的供應商，則可能對公司經營業績產生不利影響。（2）產品以外銷為主、國內市場開拓不力的風險。若公司不能有效管理境外業務或境外市場拓展目標不能按期實現，則可能影響公司未來在國內的業務拓展，進而將會對公司整體經營業績產生不利影響。（3）高端通用電子測試測量儀器芯片及核心算法項目研發失敗的風險。若高端芯片研發項目失敗進而無法對公司產品高端化提供支持，公司經營業績將面臨下滑的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券田豐研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2億，根據現價換算的預測PE為37.34。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為62.35。

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〖 證星研報解讀 〗

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