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綜合

華北銅企龍頭布局銅基新材料開啟成長新時代世界熱點評

發布時間：2023-05-30 00:00:11 文章來源：巨豐財經

北方銅業(000737)投資要點：公司擁有國內地下開采規模最大的現代化礦山銅礦峪礦，截至2022年底保有銅金屬量

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北方銅業(000737)

投資要點：

公司擁有國內地下開采規模最大的現代化礦山銅礦峪礦，截至2022年底保有銅金屬量136.25萬噸。采用自然崩落法采礦工藝，開采成本接近露天采礦?，F有冶煉規模下原料自給率超過30%，處于行業領先水平。前瞻性布局壓延銅箔與覆銅板賽道，產品定位替代進口，填補國內高性能壓延銅箔及撓性覆銅板市場空白，一期項目一條2500噸銅箔產線正按計劃投產。中國銅基新材料產業處于早期階段，公司有望乘行業發展東風，加速成長。

強鏈補鏈延鏈加速公司成長

面對新形勢，公司實施強鏈補鏈延鏈戰略。上游強鏈—在現有資源儲備基礎上推進銅礦峪礦深部探礦權協議出讓事項，公司預計增加銅礦石量1.2億噸、銅金屬量68.4萬噸。此外，整合控股股東銅礦資源及通過資本運作等多種方式獲取國內外優質資源。中游補鏈—適時收購侯馬北銅項目，加上已有產能，收購完成后公司冶煉規模有望超過30萬噸/年。下游延鏈—北銅新材年產5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平米覆銅板項目有序推進，以延伸銅產業鏈，提升產品附加值，推動公司加速轉型升級。

壓延銅箔產業發展空間廣闊

壓延銅箔生產技術壁壘高，基本被歐美和日本幾大國際巨頭壟斷。國內目前主要有5家供應企業，2021年合計產能約1.18萬噸、產量不足1萬噸，與需求相比明顯不足。壓延銅箔作為銅箔產業鏈重要一環，其產量占比不足2%。核心技術自主可控背景下，進口替代需求大，產業發展空間值得期待。

盈利預測、估值與評級

我們預計2023-25年公司營業收入分別為95.83/114.60/124.27億元，對應增速分別為-10.27%/19.58%/8.44%，3年CAGR為5.2%；歸母凈利潤分別為7.31/8.77/9.56億元，對應增速分別為19.91%/19.93%/8.98%，3年CAGR為16.2%；EPS分別為0.41/0.49/0.54元。2023年可比公司PE均值9.7倍。考慮到公司布局銅基新材料產業鏈，未來具備較強成長潛力，給予公司2023年18倍PE，對應目標價為7.38元。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：市場波動風險、匯率波動風險、安全與環保風險等。

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