(資料圖)
摘要:4 月中債登和上清所債券托管總量共計131.6 萬億元,環比增加1.15 萬億元,增量環比多增1383 億元。
分券種來看,利率債增幅大幅下降,信用債托管量增幅略降,同業存單托管量轉為大幅多增。二級市場中,4 月7-10 年國債主要是境外機構(及其他)在凈買入,7-10 年政金債仍主要是基金在凈買入。
分機構來看,廣義基金積極配債帶動債市走強;商業銀行直接配置力度繼續走弱。廣義基金轉為大幅增持,主要增持存單(由減持4365 億元轉為增持3917 億元)、政金債、短融超短融;商業銀行增持力度繼續減小。其中,農商行3-5 月(截至5 月12 日)日均凈買入規模呈逐漸上升趨勢,明顯高于21 年和22 年同期水平。保險增持力度減小,券商轉為減持;境外機構轉為減持,外資行減持存單。另外,上交所數據顯示,信托、銀行自營、基金增持,銀行理財、券商自營、券商資管減持。
杠桿方面,債市杠桿率同比升環比降。4 月銀行間債市杠桿率為107.6%,環比回落0.8 個百分點,同比上升0.6 個百分點。4 月末質押式回購成交量為3.64 萬億元(3 月末為3.13 萬億元),月均值繼續上升至6.58 萬億元,隔夜回購成交量均值占比較3 月下降1.4pcts 至86%。此外,非銀回購凈融入余額回落。
債市策略:短期防守為主,轉為杠桿套息策略。信貸投放和經濟修復斜率或將繼續放緩,但CPI 底部或已過(底部或在4月),債市利率點位已偏低,尤其是超長債已低于去年低點,以及機構交易擁擠度抬升,本月MLF 降息預期落空,在沒有大幅降息、風險偏好急劇降溫的背景下,進一步大幅下行空間或有限。
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