精品日韩一区二区_激情五月婷婷综合_国产美女娇喘av呻吟久久_亚洲国产日韩欧美在线图片

CFC金屬研究

(資料圖片)

本報告完成時間 | 2023年3月16日

重要提示：通過本訂閱號發布的觀點和信息僅供投資者中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定可參與期貨交易的投資者參考。因本訂閱號暫時無法設置訪問限制，若您并非符合《辦法》規定的投資者，為控制投資風險，請您請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

海外風險事件暴露，謹慎情緒傳導至國內定價的黑色系，導致近兩日鋼礦價格明顯下跌。目前，情緒仍有待釋放，但需要的時間不會太長，價格回落的幅度不會太大。下周螺紋鋼有望在4000-4100元/噸附近企穩、鐵礦石有望在840-860元/噸附近企穩。目前，鐵礦石供應端季節性下降基本結束，開始趨勢性回升，但尚未對到港有實質性影響，鐵礦石周度200萬噸的供需缺口仍將延續。未來市場關注的核心還是終端需求的高度和延續性。從基建、制造業和地產的分化情況來看，我們傾向于認為高需求有望延續至4月下旬，鋼礦價格高點尚未出現，螺紋有望上漲至4500-4600元/噸、鐵礦有望上漲至950-1000元/噸，之后價格大幅下跌的風險將驟增。

策略：

關注螺紋4000-4100元/噸和鐵礦840-860元/噸布局多單機會，持有周期一個月。

風險提示：

海外風險蔓延，國內需求大幅回落

本周黑色系鋼礦下跌和自身供需基本面關系并不大。從終端需求角度來看，近兩周螺紋鋼表需均維持在350萬噸左右，熱卷表需維持在320萬噸左右，終端需求表現依舊強勁。從鐵礦石需求端來看，鋼廠日均鐵水產量仍在爬坡階段，鐵礦石需求仍然維持在高位，并將繼續增加。此外，港口庫存連續兩周大幅下降，周均降幅在200萬噸以上，鐵礦石供需缺口依然較大，自身基本面偏強。

鋼礦自身基本面不差，但自周三高點以來螺紋熱卷價格最大下跌200元/噸、鐵礦石價格最大下跌近40元/噸，跌幅分別為4.6%和4.2%。兩日累計跌幅基本上是春節以來的最大值。排除自身基本面因素之外，本輪下跌主要誘因是海外金融風險的暴露。自硅谷銀行和瑞士信貸接連發生風險事件以來，我們看到以LME銅和WTI原油為代表的大宗商品，累計最大跌幅分別達到5.2%和17.9%。海外計價的大宗商品跌幅要高于國內，并且先于國內領跌。宏觀風險事件發生后，市場風險偏好下降，鋼礦價格受到拖累。

二

市場情緒有待修復

隨著海外風險事件的出現，鋼材現貨市場近期出貨兌現利潤的意愿明顯上升（特別是期現正套），而采購并不積極。螺紋鋼近兩日成交量回落至15萬噸以下的水平，創出2月14日以來上漲的地量，鋼材現貨市場情緒有待修復。鐵礦石現貨市場情緒明顯好于螺紋鋼，雖然港口成交有所下降，但是遠期現貨仍較活躍，整體市場情緒不算太差。

目前市場情緒需要時間修復，但是考慮到當下國內需求仍較為旺盛，我們認為修復的時間不會太長，下周價格有望企穩并開始新一輪上行。指標上重點關注螺紋鋼日度成交量何時快速回到20萬噸左右的水平。另外，從基差上面來看，螺紋基差135元/噸，鐵礦石最便宜可交割品基差在90元/噸左右。短期風險釋放過程中基差仍有小幅走擴空間，預計螺紋05合約基差有望回到200元/噸左右，鐵礦石05合約基差有望回到130元/噸左右。整體來看，預計螺紋05合約有望在4000-4100元/噸附近企穩、鐵礦05合約有望在840-860元/噸附近企穩。

三

終端需求仍將支撐價格上行

本年度最新宏觀經濟數據已經公布，基建投資表現不錯。1-2月同比增長12.18%，增幅維持兩位數表現，近期基建類項目回款明顯好轉，基建投資仍將對鋼材需求形成支撐。此外，2月底公布的制造業PMI來看，國內經濟正處復蘇周期中，復蘇峰值尚未出現，制造業也會對鋼材需求提供正向作用。市場較為關注的房地產投資上，從新開工和施工到竣工和銷售，各項環節數據均有邊際改善，但是改善的幅度比較有限。新開工面積同比仍是接近10%左右的回落，現有施工面積同比下降超4%，而銷售情況依然是負增長，房地產很難對鋼材需求提供正向作用。因此，鋼材各部分終端需求并未形成共振，這將約束未來需求峰值和延續的時間。目前，傾向于4月份需求不錯，但5月份需求下降的風險非常高。

四

鐵礦石供應端恢復限制上漲空間

鐵礦石供應端近期有所恢復，季節性發運下降期基本已經結束了。從絕對值水平來看，澳大利亞鐵礦石發運四周均值回到1600萬噸左右、巴西回到550萬噸左右、其他非主流回到500萬噸左右，未來會繼續回升，這一點會對遠期價格造成打壓。但是，目前發運端的好轉尚未傳導至到港量數據上，到港量四周均值略高于2000萬噸，且尚未出現拐點。未來到港數據出現明顯好轉可能要到4月底或5月初了。考慮到現階段國產鐵礦石供應仍處偏低位置，而消耗已經回到歷史同期高位，鐵礦石港口庫存未來一個月將延續周度去庫200萬噸的斜率。整體來看，鐵礦石供需缺口有望延續至4月下旬，鋼材終端需求不出現問題的話，價格企穩之后仍將震蕩上行，但供應端的逐漸好轉將限制價格高度。

五

結論與操作建議

海外風險事件暴露，謹慎情緒傳導至國內定價的黑色系，導致近兩日鋼礦價格明顯下跌。目前，情緒仍有待釋放，但需要的時間不會太長，價格回落的幅度不會太大。下周螺紋鋼有望在4000-4100元/噸附近企穩、鐵礦石有望在840-860元/噸附近企穩。目前，鐵礦石供應端季節性下降基本結束，開始趨勢性回升，但尚未對到港有實質性影響，鐵礦石周度200萬噸的供需缺口仍將延續。未來市場關注的核心還是終端需求的高度和延續性。從基建、制造業和地產的分化情況來看，我們傾向于認為高需求有望延續至4月下旬，鋼礦價格高點尚未出現，螺紋有望上漲至4500-4600元/噸、鐵礦有望上漲至950-1000元/噸，之后價格大幅下跌的風險將驟增。