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寧德公眾號稱將于本月16日發(fā)布新產(chǎn)品，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，極大可能是6C高倍率快充電池，而高倍率電池材料核心變化包括負(fù)極、電解液、導(dǎo)電劑等，其中硅基負(fù)極是解決能量密度和快充性能的關(guān)鍵因素！

(相關(guān)資料圖)

先科普一下，什么是4C、6C？，會(huì)給鋰電帶來什么樣的變化？

從公式：倍率=放電電流（安）÷電池容量（安時(shí)）

其表述的是電量完全放出自身電量的效率，倍率越高。所以充電時(shí)長越短，倍率越高，而快充帶來的體驗(yàn)將逐步解決電車的里程焦慮痛點(diǎn)。

而搭配了6C的廣汽埃安，可實(shí)現(xiàn)8分鐘充電0-80% SOC，5分鐘充電30%-80% SOC。基本上跟油車加油的時(shí)間差不多了。

從下游情況來看：

：理想推出800V+5C快充平臺(tái)。

：小鵬G6全系搭載800v+3C，小鵬G6入門版才元。

： 寧德推出麒麟電池三元4C，搭載理想第一寬純電車上，實(shí)現(xiàn)充電10分鐘續(xù)航400KM。

：中創(chuàng)新航推出6C頂流電池。

欣旺達(dá)：推出4C電池。

億緯鋰能圓柱：推出4C快充4695圓柱,23Q3量產(chǎn)。

綜上：快充已確定成為趨勢，近期開始加速，未來快充必然將成為行業(yè)標(biāo)配。在快速充電條件下，負(fù)極作為鋰離子的接受體，需要具 備快速接納大量鋰離子的嵌入能力，否則在快充過程中鋰離子會(huì)在負(fù)極表面沉積、析出， 形成鋰枝晶，可能會(huì)刺穿隔膜造成內(nèi)短路，從而造成安全隱患，硅基負(fù)極勢在必行。

大圓柱方面，LG、三星、松下23年底將進(jìn)入密集投產(chǎn)期，而市場對4680尚停留在特斯拉和億緯鋰能的層面，忽視了LG、三星的進(jìn)展，從航可科技h1的訂單來看驗(yàn)證了4680產(chǎn)能建設(shè)正在加速。

LG：23q3將在韓國建設(shè)4680產(chǎn)能，預(yù)計(jì)H2將送樣，而在南京的工廠從小圓柱直接變?yōu)?680。

三星：計(jì)劃最早于下個(gè)季度，開始為特斯拉的 Model Y 汽車生產(chǎn)圓柱形 4680 電池，預(yù)計(jì)23h2送樣，進(jìn)展超預(yù)期。

BYD：日，公眾號招募大圓柱全自動(dòng)烘烤設(shè)備供應(yīng)商。

特斯拉：日，德州工廠4680產(chǎn)量較q1提升80%，累計(jì)產(chǎn)量超1000w顆，皮卡Cybertruck將采用4680硅基負(fù)極+高鎳方案，能量密度10%。

松下：4680電池的量產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)是在2024年4月至9月。

特斯拉電池供應(yīng)商松下、LG、三星均是貝特瑞的長期客戶，關(guān)系密切，而目前，行業(yè)僅有貝特瑞硅負(fù)極有大批量出貨，且貝特瑞在研發(fā)時(shí)間、產(chǎn)能、客戶以及高代產(chǎn)品性能上領(lǐng)先同行。

硅基負(fù)極遠(yuǎn)期發(fā)展趨勢：

當(dāng)前4680+高鎳+硅基將是核心搭配，需求有隨著特斯拉裝車而快速提升，隨著補(bǔ)鋰劑+首充庫倫效率的改進(jìn)4680+LPF+硅基負(fù)極有望解決磷酸鐵鋰體系的能量密度瓶頸，而中遠(yuǎn)期隨著半固態(tài)電池或固態(tài)電池的落地，硅基負(fù)極將迎來爆發(fā)。

綜上4680電池當(dāng)下是產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)前夜，而4680天然的結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，讓能夠承受硅基負(fù)極帶來的膨脹，也讓電池密度打開了上升空間，特斯拉已在2020年時(shí)稱他們的4680將采用硅基負(fù)極，從即將上市的Cybertruck的方案也得到印證，而貝特瑞作為硅基負(fù)極技術(shù)+產(chǎn)能最領(lǐng)先的企業(yè)，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中三星、松下、LG均是貝特瑞的緊密客戶，受益無疑。

接下來再看看貝特瑞的基本情況

公司主要營收來自天然+人造負(fù)極，而公司22年人造負(fù)極石墨化的自供率才36%，所以石墨化成本過高導(dǎo)致人造石墨利潤一般，但23年石墨化成本已跌至成本價(jià)，而焦煤原材料q1~q2均大幅下跌，23q2業(yè)績有望超預(yù)期。

而目前硅基負(fù)極市面售價(jià)大約22w/t，單噸利潤達(dá)到以上，是普通負(fù)極的數(shù)倍，經(jīng)測算，硅基負(fù)極將給貝特瑞帶來較大的營收彈性：

而人造+天然負(fù)極方面：如下圖價(jià)格所示，天然石墨價(jià)格穩(wěn)定，人造負(fù)極價(jià)格因成本因素緩慢走低，而石墨化價(jià)格已回歸成本線，而公司50%以上都是外購石墨化，故q2貝特瑞業(yè)績有望超預(yù)期。展望q3，據(jù)碳包覆龍頭信德新材7月25日公開調(diào)研顯示，預(yù)計(jì)碳包覆材料出貨量q3較q2環(huán)比增長30~40%，顯示出負(fù)極需求正在迅速回暖，稼動(dòng)率有望回升，負(fù)極材料行業(yè)出現(xiàn)明顯邊際變化。

估值測算：

①人造+天然負(fù)極+三元正極材料

人造+天然負(fù)極+三元正極材料估值參考璞泰來和容百科技23年20倍pe，同時(shí)考慮新三板的流動(dòng)性給予60%估值折價(jià)，12倍pe。

（+）*12pe=325億

②硅基負(fù)極：

考慮到24/25年因特斯拉裝車需求迅速帶動(dòng)，根據(jù)稀缺性，行業(yè)領(lǐng)先性，考慮新三板60%的流動(dòng)性折價(jià)，給予24年20倍pe。

10*20pe=200億。

綜上325+200=525億，貝特瑞合理市值約525億，當(dāng)前僅258億，保守一倍多的空間，各位老師強(qiáng)烈重視。

接下來談?wù)劥蠊蓶|的中國寶安股權(quán)真多和賀雪琴以及定增的事情，感興趣的可以看看：

大股東中國寶安毋庸置疑一定是深國資的，粵民投再怎么膽大也不會(huì)去得罪深國資，貝特瑞是土生土長的深圳企業(yè)。

賀雪琴內(nèi)幕交易雖然沒有一紙公告說結(jié)束了，但從近期公開活動(dòng)來看，他受聘深圳市電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略委員會(huì)委員，百度搜索顯示，他的公開新聞中間隔一年空白期后再次出現(xiàn)，大概率是沒事了。

而定增，個(gè)人看法，可能降低募資金額或者不做了，但背后有深國資、粵民投兩個(gè)大佬，不用擔(dān)心貝特瑞沒錢發(fā)展。

【金山文檔】 中國寶安（貝特瑞）拆分，供參考

表格：貝特瑞拆分，供參考